Ouessant P

Août 2023

Le mois d’août, ponctué de plusieurs annonces ou statistiques économiques au sein de volumes plus faibles qu’à la normale, a poussé la stratégie MACH dans ses retranchements ; elle a cherché à s’adapter en modifiant fréquemment ses expositions de manière marquée.

Durant la première semaine du mois, la stratégie est globalement short obligations souveraines. Elle est long actions les 1er et 2 août et faiblement exposée aux actions ensuite. Le 2 août en effet, l’agence de notation Fitch surprend les marchés en abaissant la note de crédit des États-Unis de AAA à AA+, invoquant des inquiétudes budgétaires et une détérioration de la gouvernance due à la polarisation politique. Cette annonce entraîne une baisse des actions le jour même et le jour suivant. La stratégie enregistre une perte sur la période, notamment le 2 (sur les actions) et le 4 (sur les obligations nord-américaines).

L’annonce inattendue du gouvernement italien le 7 août au soir d’une taxe de 40 % sur les « superprofits » des banques ayant bénéficié de la hausse des taux d’intérêt, provoque une forte baisse des actions bancaires italiennes le 8 et a un effet domino sur les marchés européens. Cette mesure entraîne également une hausse des obligations souveraines sur lesquelles la stratégie s’expose ensuite très positivement tout en augmentant progressivement son exposition longue aux actions. Le lendemain, en réponse à la réaction des marchés et aux préoccupations pour la stabilité bancaire, le gouvernement de Giorgia Meloni ajuste ce projet de taxe, la limitant à 0,1 % des actifs au lieu de 25 %. Cette volte-face permet un rebond des actions européennes le 9 août. Au cours de cette phase agitée, la stratégie réagit rapidement mais enregistre des baisses dues aux obligations souveraines le 8, puis aux actions américaines le 9.

La publication le 11 août de l’indice de juillet des prix à la production aux États-Unis, supérieur aux attentes, fait chuter les actions et grimper les taux. Cette publication alimente en effet les inquiétudes quant à l’inflation et à la hausse des salaires, ravivant le spectre d’une possible hausse des taux directeurs de la Fed lors de sa prochaine réunion de septembre. À la suite de la publication de cette statistique, la stratégie cristallise des pertes importantes sur les obligations européennes et les actions asiatiques, puis s’expose négativement à toutes les classes d’actifs. Elle conserve cette exposition short jusqu’au 22 août, et tire profit de la baisse des marchés actions et obligataires du 14 au 17. La hausse des rendements obligataires, l’augmentation des prix de l’énergie et les préoccupations croissantes liées à l’économie chinoise minent en effet l’enthousiasme des investisseurs sur la période.

Enfin, la stratégie se réexpose positivement aux actions et aux obligations dès le 23. Les Bourses européennes rebondissent alors suite à la publication de données de ralentissement économique en zone euro, réduisant le risque de hausses de taux par la BCE et entraînant une hausse des obligations. Mais les investisseurs restent suspendus aux anticipations de politique monétaire de la Fed, alors que les données publiées le 24 ont montré que les inscriptions hebdomadaires au chômage avaient reculé aux Etats-Unis, suscitant chez certains la crainte que la Fed prolonge la période de taux élevés.
Finalement, à partir du 29, la publication de données encourageantes sur le front de l’emploi américain entraîne une détente du marché obligataire. Les investisseurs commencent à se montrer optimistes quant à la possibilité que la Fed n’augmente pas à nouveau ses taux directeurs.

La stratégie affiche sur le mois une performance de -2,77 % pour Ouessant (part A) et -7,51 % pour Mach 3 (part A).

Ci-dessous, la ventilation de la performance quotidienne et la contribution de performance cumulée de Ouessant en août 2023** :

*Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les fonds gérés présentent un risque de perte en capital.

**Ces données font référence à des périodes passées et ne sont pas nécessairement représentatives des évolutions de la répartition du risque futures.

Merci de votre confiance,
— L’Équipe Vivienne Investissement